彩神登录入口

  9月份以来，央行密集开展公ㄨ开市场操作，但临近跨季时点，银行间资金拆借的紧张局面并未得到缓解。昨日，上海银行(8.210, 0.00, 0.00%)（8.210， 0.00， 0.00%）间同业拆放利率（Shibor）多数走高。其中，隔夜Shibor上行31.1个基点，报0.913%；7天Shibor下行13.5个基点，但仍高于2.2%的政策■利率水平，报2.283%；14天Shibor上行12.4个基点，报2.894%。

  天风证券(6.630, 0.02, 0.30%)（6.610， -0.12， -1.78%）孙彬彬团队表示，在央行呵护下╲，9月资金面流动性有所改善，但仍处于“紧平衡”状态。9月后半旬，为了稳定季末流动性，央行持续开展14天期逆回购，整体数量却不大，可以看出央行虽不希望资金面过紧，但也没有大额投放的意愿。

  10月资金面压力几何？中信证券(30.520, 0.26, 0.86%)（30.260， 0.04， 0.13%）研究所副☉所长明明认为，10月资金面将面临“超储率低位运行+财政压力+结构性存款压降”三重压力。

  明明表示，财政库款沉淀对◥10月流动性有负面影响。他分析称，国债供给方面，预计四季度每个月的︼国债发行量在6400亿元至6800亿元之间波动，整体上依旧存在一定的供给压▓力；地方政府债券供给方面，预计10月地方政『府债净融资总额在5200亿元左右。

  财政收支方面，明明预计10月财政收入是四∩季度高点，而10月通常是年内公共财政支出的相∑　对低点，财政支出带来的流动性增量有限。因此，财政收支高峰的错位和政府债券的发行节奏，或使10月财政沉淀资金显著增加。

  “从商业银行☆准备金池总规模来说，目前银行间流动性总量仍处于□紧平衡。”据明明测算，8月末商ζ业银行超储率大致处于1%至1.1%的较低水平。9月，央行密集开展公开市场操作，财政支出预计也会增多，银行间流动性将有一定♂改善，但超储率料将继续徘徊在较低区间。

  明明表示，银行同业存单利率偏高也说明银ω　行体系流动性◣结构性紧张。6月起，各类型银行缺乏稳定负债来源。在1年期国有大行的同业存单发Ψ行利率突破MLF利率后，15日央行通过超额续做MLF增大了中长期流动性投放。但目前同业存单整体的融资成本仍然没有明↙显下移，银行间市场对中长期流动性需求仍然很大。

  此外，结构性存款压降或【使商业银行间的准备√金分配不均。明明称，目前全国性中小银行在压降结构性存款」的同时，吸纳存款相对更多，造成大型银行准备金相⌒　对不足。同时，由于结构性存款压降，使得㊣　银行业整体负债稳定性有所下降，会对银行间资金价格产生不利影响。

  明明预计，10月资金面将整体维持中性，但边际上也许▽会出现扰动。首先，10月政府债券供给压力仍然存在，财政支出的节奏也会△放缓，预计财政资金将有所沉淀，银行间流动性〗总量或维持紧平衡。其次，10月公开市场到期压力不大，央行公开市场操作的投∞放将会更加积极。